4 Gründe, warum Anleger Gold-ETFs meiden sollten

Gold-ETFs (börsengehandelte Fonds) werden oft als der einfache, kostengünstige Weg angepriesen, um Gold ins Portfolio aufzunehmen. Für viele Anleger leisten sie genau das, und sie haben einen legitimen Platz am Markt. Doch "einfach" und "günstig" sind nicht dasselbe wie "das richtige Werkzeug für das, was Sie eigentlich wollen", und viele Anleger in Europa und Großbritannien kaufen Gold-ETFs, ohne zu verstehen, worauf sie dabei verzichten.

Wenn Ihr Ziel ein echtes Engagement im Metall als Wertaufbewahrungsmittel und als Absicherung gegen Währungs- und Gegenparteirisiken ist, arbeiten mehrere strukturelle Merkmale von ETFs gegen Sie. Im Folgenden gehen wir die wichtigsten Nachteile durch, mit speziell auf die EU/Großbritannien zugeschnittenem steuerlichem und regulatorischem Kontext, und erklären, wann eingelagertes physisches Gold oder zugewiesenes Edelmetall Ihren Zielen besser dienen kann. Eine Gegenüberstellung der beiden Ansätze finden Sie in unserem Begleitartikel zu Gold-ETFs versus Gold.

Dies ist der wichtigste Unterschied und der am häufigsten missverstandene. Wenn Sie einen Anteil an einem Gold-ETF kaufen, kaufen Sie kein Gold. Sie kaufen ein Wertpapier, dessen Preis den Goldpreis nachbildet, ausgegeben von einem Fonds, der physisches Edelmetall halten kann, der Derivate halten kann oder der schlicht einen Anspruch gegenüber einer Verwahrstelle halten kann. Ihr Anspruch besteht gegenüber dem Fonds, nicht gegenüber einem bestimmten Barren.

Menschen kaufen Gold gerade deshalb, weil es außerhalb des Finanzsystems steht: kein Emittent, kein Ausfallrisiko, keine Kette von Vermittlern. Eine papier- oder bildschirmbasierte Fondsbeteiligung führt genau die Schichten der Vermittlung wieder ein, die physisches Gold eigentlich beseitigen soll. Sie vertrauen dem Fondsmanager, der Verwahrstelle, der Unterverwahrstelle, den autorisierten Teilnehmern und dem Broker, der Ihre Anteile in einem Nominee-Konto hält.

Stellen Sie dem zugewiesenes, getrennt verwahrtes Edelmetall gegenüber, das in Ihrem Auftrag gelagert wird. Bei einem Dienst wie OneGold ist das Metall in physische Barren und Münzen einlösbar, wird in Ihrem Namen gehalten und in LBMA-zugelassenen Tresoren gelagert. "Zugewiesen" bedeutet, dass Ihnen bestimmte Barren zugeordnet sind und diese nicht in der Bilanz des Tresorbetreibers stehen; im Insolvenzfall ist zugewiesenes Metall Ihr Eigentum, nicht der Anspruch eines Gläubigers. Das ist eine rechtlich grundlegend andere Position als das Halten von Fondsanteilen. Wenn Sie die Wahl abwägen, vergleicht unser Leitfaden zum besten Weg, Gold zu kaufen die Formen im Detail.

Gold zahlt weder Dividende noch Kupon, daher ist jeder Basispunkt an Kosten eine direkte Belastung Ihrer Rendite. ETFs erheben eine jährliche Verwaltungsgebühr (die Gesamtkostenquote, oder TER), die laufend aus dem Fondsvermögen entnommen wird. Sie erhalten nie eine Rechnung, aber das Gold, das jeden Anteil deckt, wird im Laufe der Zeit verkauft, um sie zu bezahlen. Je länger Sie halten, desto stärker wirkt dies gegen Sie.

Die unten genannten Richtwerte für die TER sind zum Zeitpunkt der Erstellung weitgehend repräsentativ; bestätigen Sie vor einer Anlage stets den aktuellen Wert im KID/KIID des Fonds.

Denken Sie zusätzlich zur TER an die Kosten, die nicht in der Quote erscheinen: Maklerprovisionen bei jedem Handel, die Geld-Brief-Spanne, die Währungsumrechnung, wenn Sie einen auf USD lautenden Fonds in GBP oder EUR kaufen, sowie etwaige Plattform-/Verwahrgebühren Ihres Brokers.

Angenommen, Sie halten 20.000 £ in einem Gold-ETF mit einer TER von 0,25 % über zehn Jahre und nehmen der Einfachheit halber an, dass der Goldpreis real unverändert bleibt. Der Fonds verbraucht im ersten Jahr still rund 50 £ und etwas mehr oder weniger in jedem weiteren Jahr, je nach Wertentwicklung, und summiert sich über das Jahrzehnt allein an Verwaltungsgebühren auf mehrere Hundert Pfund, noch vor Handels- und Devisenkosten. Auch die Lagerung von zugewiesenem Metall ist nicht kostenlos, aber die Lagergebühren für eingelagertes Gold sind wettbewerbsfähig und das Metall bleibt wirklich Ihr Eigentum. Der Punkt ist nicht, dass ETFs besonders teuer wären; es geht darum, dass eine immerwährende Gebühr auf einen renditelosen Vermögenswert ein struktureller Gegenwind ist, den Sie einkalkulieren sollten. Sie können den aktuellen Goldpreis vor dem Handel mit dem ausgewiesenen NAV jedes Fonds abgleichen.

Ein ETF ist eine Kette von Versprechen, und eine Kette ist nur so stark wie ihr schwächstes Glied. Der Fonds verlässt sich auf eine Verwahrstelle, die das Metall hält, oft eine große Bullion-Bank; diese Verwahrstelle kann Unterverwahrstellen einsetzen; autorisierte Teilnehmer schaffen und lösen Anteile ein; und Ihr eigener Bestand liegt in einem Nominee-Konto eines Brokers. Jedes Glied ist eine Gegenpartei, deren Ausfall, Fehler oder Betrug Sie auf eine Weise treffen kann, wie es der Besitz eines Barrens in einem Tresor nicht tut.

Bei physischem Metall können Sie wählen, wo es liegt. Etablierte Bullion-Jurisdiktionen wie das Vereinigte Königreich und die Schweiz bieten tiefe, regulierte Tresorlagerung, wobei auch eine Lagerung in den USA und in Kanada verfügbar ist, und Barren, die dem Standard LBMA Good Delivery entsprechen, werden weltweit anerkannt und gehandelt. Metall in der Schweiz zu lagern, außerhalb der EU und des Bankensystems, ist eine bewusste Diversifizierungsentscheidung, die ein ETF-Anteil schlicht nicht abbilden kann. Wenn Sie recherchieren, wo Sie Metall halten sollten, behandelt unser Überblick darüber, wo man Gold kaufen kann, seriöse Wege für europäische Käufer.

US-orientierte Artikel warnen oft vor Steuersätzen für "Sammlerstücke"; dieses Konzept gilt nicht für Anleger in Europa oder Großbritannien, und die tatsächliche Lage ist hier ganz anders, manchmal zugunsten von physischem Gold. Bestätigen Sie Ihre Situation stets mit einem qualifizierten Steuerberater, da die Regeln je nach Land variieren und sich im Laufe der Zeit ändern.

Ein entscheidender Punkt, den viele Anleger übersehen: In der gesamten EU und in Großbritannien ist Anlagegold von der Mehrwertsteuer befreit (im Rahmen der EU-Sonderregelung für Anlagegold und der entsprechenden britischen Regeln). Diese Befreiung ist einer der Gründe, warum physisches Gold attraktiv ist, um es direkt zu halten. Im Gegensatz dazu unterliegen Silber und Platin in den meisten EU-/britischen Jurisdiktionen in der Regel der Mehrwertsteuer, was eine wichtige Überlegung ist, wenn Sie über Gold hinausblicken.

ETFs zu meiden ist keine pauschale Regel, es geht darum, das Instrument auf Ihr Ziel abzustimmen. ETFs sind hochliquide, handeln innerhalb von Sekunden während der Handelszeiten und erfordern keine Lagerungsentscheidungen, was sie für kurzfristiges taktisches Engagement oder für Anleger praktisch macht, die nur einen Preis-Stellvertreter wünschen. Wenn Sie Liquidität wirklich über Eigentum stellen, ist ein kostengünstiger, in der EU/Großbritannien ansässiger physischer ETC eine vernünftige Wahl; unsere Übersicht der besten Gold-ETFs kann Ihnen beim Vergleich helfen.

Wenn Ihr Grund für den Kauf von Gold jedoch darin besteht, ein echtes, außerbilanzielles Wertaufbewahrungsmittel zu halten, löst das wirtschaftliche Eigentum an zugewiesenem Metall die vier oben genannten Probleme direkt: Sie besitzen ein bestimmtes Edelmetall, Sie vermeiden immerwährende Fondsgebühren auf einen renditelosen Vermögenswert, Sie schalten die meisten Gegenparteiglieder aus, und Sie können die Mehrwertsteuerbefreiung in der EU/Großbritannien und (in Großbritannien) von der Kapitalertragsteuer befreite Münzen nutzen. Eine moderne Plattform lässt Sie außerdem Limit-Orders platzieren und sogar zwischen Metallen wechseln, wenn sich Ihre Einschätzung ändert, und verbindet so ETF-ähnliche Flexibilität mit echtem Eigentum. Neu in dieser Anlageklasse? Beginnen Sie mit unserer Einführung zum Investieren in Gold für Einsteiger.

Ein berechtigter Kritikpunkt an physischem Gold ist, dass der Kauf von Münzen und kleinen Barren einen Herstellungsaufschlag über dem Spotpreis (oft einige Prozent bei kleinen Privatanlegerstücken) und eine breitere Kauf-/Verkaufsspanne als ein ETF mit sich bringt. Eingelagertes, zugewiesenes Metall verringert diese Lücke erheblich: Da es nie die professionelle Bullion-Kette verlässt, wird es zu engen Spannen nahe am aktuellen Spot-Goldpreis gehandelt und bleibt dennoch zur Auslieferung einlösbar, wenn Sie das möchten. Diese Kombination, ETF-ähnliche Preisgestaltung mit echtem Eigentum, ist der praktische Mittelweg, nach dem viele europäische Anleger suchen.

Gold-ETFs tauschen Bequemlichkeit und Liquidität gegen Eigentum, immerwährende Kosten, mehrschichtiges Gegenparteirisiko und ein Steuerprofil, das ungünstiger sein kann als das direkte Halten des Metalls. Keiner dieser Mängel ist fatal, und für rein taktisches Engagement kann ein ETF die Aufgabe erfüllen. Wenn Sie Gold jedoch aus den Gründen kaufen, aus denen Gold seit Jahrhunderten seinen Wert behält, passt der Besitz des Metalls, statt eines Anspruchs gegenüber einem Fonds, der es besitzt, weitaus besser zu diesem Ziel.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel enthält allgemeine Informationen für Anleger in Europa und Großbritannien, keine Finanz- oder Steuerberatung. Edelmetalle können im Wert sowohl fallen als auch steigen, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Anhaltspunkt für die Zukunft. Die steuerliche Behandlung hängt von Ihren individuellen Umständen und Ihrer Jurisdiktion ab und kann sich ändern. Erwägen Sie, vor einer Anlage mit einem regulierten Finanz- oder Steuerberater zu sprechen.